Glossaire

Ce glossaire, à destination des entrepreneurs, contient des termes dont les définitions sont volontairement simplifiées et limitées au domaine du capital-investissement.

 

 

 

A - B - C - D - E - F - G - H - I - L - M - N - O - P - R - S - T - V 

 

 

A

 

Action

Une action est un titre de propriété délivré par une société qui confère à son détenteur la propriété d'une partie du capital ainsi que le droit de vote et le droit au dividende qui y sont attachés. On distingue des actions ordinaires les actions de préférence dont les droits assortis sont indépendants du pourcentage de détention : par exemple un droit renforcé à l'information ou un droit prioritaire sur les dividendes.

Certaines actions peuvent être assorties d'un bon de souscription d'action (on parle alors d'actions à bons de souscription d'actions - ABSA) qui donne lui-même le droit de souscrire à de nouvelles actions de la société.
 

AFIC - Association Française des Investisseurs en Capital

Organisme professionnel indépendant régi par la Loi de 1901 qui regroupe les structures actives dans le capital investissement français. Site internet : www.afic.asso.fr 
 

AMF - Autorité des Marchés Financiers

Autorité française de régulation des marchés financiers (www.amf-france.org) et autorité de tutelle des sociétés de gestion de portefeuille. Pléiade Venture est agréée par l'AMF sous le numéro GP99009.

  

 

B

 

 

 

Barrière à l'entrée

Les barrières à l'entrée correspondent aux obstacles qu'une entreprise doit surmonter pour pénétrer un marché. Les entreprises déjà présentes ont tout intérêt à développer des barrières à l'entrée pour freiner ou empêcher l'arrivée de nouveaux entrants. Les barrières peuvent être naturelles (ex: l'industrie aéronautique implique naturellement des coûts de R&D importants) ou artificielles, c'est-à-dire qu'elles sont alors le produit d'une stratégie.

 

BIMBO - Buy-In Management Buy-Out

Acquisition d'une société par une personne extérieure associée à un ou plusieurs de ses cadres au travers d'une holding et grâce à un financement partiel par endettement.
 

Bridge financing (financement relais) 

Financement à court terme des besoins d'une société, dans l'attente de l'arrivée de partenaires financiers ou d'une introduction en bourse.
 

BSA - Bon de Souscription d'Action

Ce bon attaché à une obligation (OBSA) ou à une action (ABSA) permet de souscrire à des conditions fixées d'avance à des actions nouvelles. Le bon est détaché de l'obligation ou de l'action et fait l'objet d'une cotation séparée.
 

BSPCE ou BCE - Bons de Souscription de Parts de Créateur d'Entreprise ou Bons de Créateur d'Entreprise 

Valeur mobilière donnant accès au capital réservé aux salariés ou dirigeants de jeunes sociétés, bénéficiant d'un régime fiscal favorable et fonctionnant comme des bons de souscription d'actions.
 

Bulletin de souscription 

Acte formalisant la souscription d'actions ou d'autres valeurs mobilières, signé par le souscripteur et accompagné du versement du prix de souscription. Sa signature par l'investisseur réalise la souscription à l'augmentation de capital.
 

Burn Rate 

Rythme mensuel de consommation de capitaux d'une entreprise en création.
 

Business Angel

Personne physique qui investit une part de son patrimoine dans une entreprise innovante à potentiel et qui, en plus de son argent, met gratuitement à disposition de l’entrepreneur, ses compétences, son expérience, ses réseaux relationnels et une partie de son temps. 

 

Business model 

Le business model, ou modèle économique en français, est la manière de commercialiser un produit et d'en tirer des bénéfices : il peut s'agir de ventes directes, par différents canaux de distribution, de cession de technologie, de royalties, de partenariats techniques ou commerciaux, de droits dérivés ... Le Business Model est un élément clé d'appréciation pour les investisseurs, au même titre que l'innovation technologique et la qualité de l'équipe. 
 

Busines Plan 

Plan de développement stratégique de la société sur 3 à 5 ans qui décrit l'ensemble du projet : activité, marché, technologie, marketing, ressources humaines et plus précisément les dépenses programmées et les ressources envisagées à court et moyen terme. 

 

Buy or Sell (clause de)

Clause permettant à un actionnaire minoritaire de proposer la cession de la totalité du capital de l'entreprise à un tiers. En cas d'offre d'un tiers, le majoritaire peut choisir de vendre sa participation au tiers ou de racheter la participation de l'actionnaire minoritaire au prix proposé par le tiers. 

 

Buy Out 

Opération de reprise d'une société. Elle peut prendre la forme d'un Lbo, Mbo, Mbi ou Bimbo, si le montage comprend un effet de levier.

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C

 

Capital Amorçage

Capital investi pour permettre la création d'une société ou dans ses deux premières années d'existence.
 

Capital de proximité 

Apport en fonds propres réalisé dans un environnement géographique restreint. A la logique financière, le capital de proximité privilègie la notion de développement local. Les montants investis sont généralement faibles.
 

Capital Investissement (Private Equity)

Prise de participation en capital dans des entreprises généralement non cotées. Le Capital Investissement est un soutien fondamental de l'entreprise non cotée tout au long de son existence. Il finance le démarrage (Capital Risque), le développement (Capital Développement), la transmission ou l'acquisition (LBO/Capital Retournement) de cette entreprise. 

 

Capital Développement

Investissement en fonds propres ou quasi-fonds propres, en général minoritaire, destiné à financer le développement d'une entreprise ou le rachat de positions d'actionnaires. L'entreprise partenaire est une société établie sur ses marchés, profitable et présentant des perspectives de croissance importantes.
Cette opération vise à accompagner le dirigeant dans sa stratégie de développement avec un objectif de création de valeur et de liquidité à moyen terme.
 

Capital Retournement (Turnaround)

Financement en fonds propres d'entreprises ayant eu des difficultés et pour lesquelles des mesures permettant le retour aux bénéfices sont identifiées et mise en œuvre. 
 

Capital Risque (Venture Capital)

Investissement réalisé par des investisseurs en capital en fonds propres ou quasi fonds propres dans des entreprises jeunes ou en création, présentant un fort contenu technologique. Selon la maturité du projet à financer, le Capital Risque se subdivise comme suit :
- l’Amorçage finance le stade de la recherche avant la création de la société
- la Création finance la création de l'entreprise et le tout début de son activité
- la Post-Création intervient lorsque l'entreprise a déjà achevé le développement d'un produit et a besoin de capitaux pour en démarrer la fabrication et la commercialisation. 

 

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Capital Transmission

Investissement en fonds propres destiné à financer l'acquisition d'une société non cotée (LBO). 
 

Capitaux propres ou Fonds propres

Argent apporté par les actionnaires à une société, ou laissé à sa disposition sous forme de bénéfices non distribués. Ils portent le risque total de l'entreprise : en cas de dépôt de bilan, les porteurs de capitaux propres perdent généralement l'intégralité de leur investissement. Par contre, si l'entreprise va bien, tous les profits leur reviennent. 

 

Cash flows

Les cash flows, flux de trésorerie en français, correspondent à la différence entre les recettes et les dépenses générées par l'activité de l'entreprise.

 

Cash Out

Vente d'une participation minoritaire par un actionnaire majoritaire. 

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Closing

Etape finale d'une opération d'investissement avec la signature par l'ensemble des participants (dirigeants et investisseurs financiers) de la documentation juridique (pacte d'actionnaires notamment) et décaissement des fonds.
 

Co-investissement

Prise de participation simultanée dans une même cible par plusieurs structures, dans des conditions de prix, de terme et de droit équivalentes. 
 

 

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D

 

Deal Flow

Flux d'affaires, comprenant l'intégralité des propositions d'investissements apportés par des relations personnelles, des intermédiaires spécialisés, des réseaux affiliés, ou directement par les entrepreneurs eux-mêmes. 

 

Dette mezzanine

Il s'agit d'un financement entre la dette et les fonds propres. Ainsi son remboursement interviendra lorsque celui de la dette sera terminé mais en contrepartie, et pour compenser le risque encouru par le prêteur, son taux sera plus élevé que celui de la dette bancaire et elle sera généralement assortie de Bons de Souscription d’Actions.

 

Dette senior

Dans la structure de financement d'un LBO, elle correspond aux apports en dette amortissable réalisés par des banques. Les intérêts annuels et le remboursement annuel sont prioritaires par rapport à la mezzanine. 
 

Dilution

La dilution caractérise la réduction du pourcentage d'un actionnaire dans le capital d'une société suite à une augmentation de capital, une fusion...

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Due diligence

Ensemble des mesures de recherche et de contrôle des informations permettant à l'investisseur en capital de fonder son jugement sur l'activité, la situation financière, les résultats, les perspectives de développement, l’organisation de l'entreprise. Les due diligences sont généralement une des  dernières étapes avant le closing.

 

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E

 

Effet de levier (Leverage)

Effet multiplicateur de la rentabilité des capitaux propres résultant du recours à l'endettement.
 

Essaimage (Spin-off)

Création d'une entreprise nouvelle par une ou plusieurs personnes avec ou sans la complicité de leur employeur ou de leur ex-employeur. Il implique ainsi la création d'une entité juridiquement et financièrement indépendante de la société d'origine. 

 

Executive Summary (ou résumé opérationnel)

Synthèse du business plan (plan de développement) en quelques dizaines de lignes, le résumé opérationnel doit présenter les points clés du projet afin de permettre à l'investisseur d'avoir rapidement une idée globale et de lui donner envie d'en savoir plus.

 

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F

 

FCPR - Fonds Commun de Placement à Risques

Appartenant à la famille générale des OPCVM, le FCPR est une copropriété de valeurs mobilières et n'a pas de personnalité morale. Il est géré par une société de gestion, agréée par l'Autorité des marchés financiers (AMF) qui agit au nom et pour le compte du FCPR, le représente et l'engage. Un FCPR doit investir dans des participations au capital de sociétés, en respectant certains quotas selon les types d'investissement.
 

FCPI - Fonds Communs de Placement dans l'Innovation

Type de FCPR devant investir à hauteur d'un quota minimum dans des entreprises innovantes.
 

FIP - Fonds d'Investissement de Proximité

Type de FCPR devant investir dans des PME non cotées situées dans une même zone géographique. 
 

Fonds propres

Voir Capitaux propres.

 

Fonds de Capital Investissement

Véhicule regroupant des investisseurs en vue de faire des investissements en Capital Investissement et d'en partager les résultats.
 

Fonds de Fonds

Le fonds de fonds est une structure de mutualisation de participations dans plusieurs fonds de Capital Investissement.
 

Fonds secondaires

Les fonds secondaires de Capital Investissement sont spécialisés dans le rachat de parts dans des fonds primaires à des investisseurs qui souhaitent se désengager avant le terme des fonds. 

 

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G

 

Garantie d'Actif et de Passif

Garantie donnée par le dirigeant à l'investisseur financier sur la consistance des actifs et des passifs par rapport aux documents ayant servi de base à la transaction. 

 

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H

 

Hands-on

Attitude volontariste de l'investisseur financier qui s'implique dans la gestion de l'entreprise aux côtés du management et exerce un contrôle rapproché, en nommant un ou plusieurs administrateurs ou en participant à la direction générale.
 

Haut de bilan

Terme générique englobant l'ensemble des métiers gravitant autour des fonds propres et quasi-fonds propres des entreprises.

 

Holding de reprise

Entité créée à l'occasion d'une reprise avec effet de levier. La holding de reprise, également appelée "newco", permet de faire jouer l'intégration fiscale et de déduire des bénéfices de la société reprise les frais financiers liés aux emprunts contractés pour le financement de l'acquisition.

 

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I

Incubateur

L'incubateur est souvent un lieu physique où plusieurs jeunes sociétés partagent les coûts fixes du support administratif (comptabilité, avocats, marketing...) 
 

Intermédiaire financier

Structure dont l'objet est de rapprocher divers opérateurs : banques, capital investisseurs, personnes physiques et entreprises. Dans le cadre du capital investissement, il met en contact capital investisseurs, entrepreneurs et investisseurs institutionnels et privés.
 

IPO

Initial Public Offering. Terme anglais désignant l'introduction d'une société en bourse.
 

Investisseurs institutionnels

Ce sont des organismes collecteurs de l’épargne qui placent leurs fonds sur les marchés. Il s’agit principalement de sociétés d'investissements, fonds de pension et sociétés d'assurance.

 

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L

 

LBO (Leverage Buy Out)

Acquisition d'une entreprise par des investisseurs en capital, associés aux dirigeants de l'entreprise achetée, dans le cadre d'un montage financier comportant une proportion plus ou moins importante d'emprunts et dont le remboursement est prévu par un prélèvement sur les cash-flows futurs.
Plusieurs contextes sont possibles :

MBO (Management Buy Out) : rachat d'une société avec l'équipe de direction (un ou plusieurs de ses cadres, non actionnaires ou minoritaires) ;
MBI (Management Buy In) : rachat d'une entreprise avec un ou plusieurs dirigeants repreneurs extérieurs ;
BIMBO (Buy In Management Buy Out) : rachat d'une entreprise avec un dirigeant repreneur extérieur en association avec le vendeur et/ou avec des cadres de l'entreprise.
OBO (Owner Buy Out) : rachat d'une entreprise par un holding détenu conjointement par le dirigeant propriétaire actuel et des investisseurs financiers. 
 
 

Lettre d'intention (Term sheet)

Doument formalisant la proposition d'investissement qu'adresse l'investisseur en capital à la société dans laquelle il se propose d'investir, ou à la banque-conseil mandatée par celle-ci.
 

Levée de fonds

Lorsque l'entreprise a collecté de l'argent auprès d'investisseurs, on dit qu'elle a procédé à une levée de fonds. (équivalent anglo-saxon : fund raising)
 

Leverage

Voir Effet de levier.

 

Lock-up

Période consécutive à l'introduction d'une société en bourse pendant laquelle les actionnaires ont interdiction de vendre tout ou partie des titres qu'ils détiennent. 

 

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M

Management Presentation

Généralement le premier rendez-vous entre l'équipe de management de l'entreprise et l'équipe de gestion du fonds d'investissement. Il permet aux dirigeants de présenter leur parcours ainsi que leur projet. 
 

 

Milestone

Désigne les objectifs qui serviront de critères pour le déclenchement de certaines clauses telles qu'un complément de prix, la libération d'une tranche complémentaire, etc. 

 

Money out 

Voir Cash Out. 

 

 

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N

 

Newco

Terme anglais. Voir Holding de reprise.
 

O

 

Obligation

L'obligation est un titre de créance qui lie l'émetteur (l'emprunteur) et le détenteur (le prêteur). De la même manière qu'un emprunt classique, une obligation se caractérise par le versement d'intérêts (le coupon) pendant une période donnée. Certaines obligations ont les particularités suivantes :  Obligations à Bons de Souscription d'Actions (OBSA) : Obligation assortie d'un bon de souscription d'action(s) de la société (BSA).
Obligations Convertibles en Actions (OC ou OCA) : Obligation qui peut être convertie en actions par son détenteur selon des paramètres prévus initialement.
Obligations convertibles en actions nouvelles ou existantes (OCEANE)
Obligations Remboursables en Actions (ORA) : Obligation remboursée à terme en actions de la société

 

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P

Pacte d'actionnaires

Convention conclue entre les actionnaires de la société (fondateurs et investisseurs en capital) pour organiser leurs relations en tant qu'actionnaires. 
 

Participation

Intérêt financier pris dans une société, minoritairement ou bien majoritairement. On parle alors d'un portefeuille de participations pour les sociétés de gestion.

 

Préemption (clause de)

Clause permettant à un actionnaire de racheter les actions mises en vente par d'autres actionnaires en priorité sur les tiers. 

 

Pre-Money

Valorisation d'une entreprise avant l'entrée des investisseurs au capital. Pré-money = post-money - augmentation
 

Post-Money

Valorisation d'une entreprise après l'entrée au capital du ou des investisseurs. Post-money = pré-money + augmentation
 

Private Equity

Traduction anglaise de capital-investissement. 

 

Profit sharing

Mécanisme de partage du profit ou de la plus-value des actionnaires au-delà d'un certain niveau de résultat ou d'un certain rendement en cas de cession de la société. 
 

Protocole d'investissement

Convention conclue entre la société, ses principaux actionnaires et les nouveaux investisseurs définissant les engagements de chacun en vue de réaliser l'investissement. 

 

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R

 

Relution

C'est la situation inverse de "dilution".

 

Retainer-fee

Commission forfaitaire perçue par un banquier d'affaires ou un conseil financier dès l'obtention d'un mandat. En cas d'échec de la transaction pour laquelle il a été mandaté, cette commission lui est acquise.
 

Retournement

Reprise d'une société faisant l'objet d'une procédure collective auprès d'un tribunal de commerce.
 

S

 

 

SCR (Société de Capital Risque)

Bénéficiant d'un régime fiscal spécifique, la SCR est constituée sous forme d'une société par actions dont les actionnaires sont les investisseurs en capital. Son objet exclusif est la gestion d'un portefeuille de valeurs mobilières non cotées pour au moins 50 % de son actif net. 
 

Seed capital

Voir Capital amorçage. 

 

Société de capital-risque

Voir SCR.

 

Sortie

Terme utilisé par un capital investisseur pour désigner la cession de sa participation dans une société. Il sort de son capital.
 

Spin-off

Voir Essaimage.

 

Start-up

Jeune société (moins de 5 ans). 
 

Success-fee

Commission perçue par un banquier d'affaires ou un conseil financier en cas de succès de l'opération pour laquelle il est mandaté.

 

Stock-options

Les stocks-options désignent un mécanisme d'intéressement des dirigeants et salariés qui consiste à leur attribuer gratuitement ou à un prix intéressant des actions de la société dans le cadre d'un régime fiscal de faveur. Les stock-options peuvent prendre les formes suivantes :

Bon de souscription d'action (BSA) Bon de souscription de parts de créateurs d'entreprise (BSPCE) Actions gratuites 

 

Syndication 

Opération de mutualisation des risques par laquelle un chef de file -banquier ou investisseur en fonds propres- redistribue une partie de l'emprunt ou de l'augmentation de capital qu'il a garanti à un tour de table de financiers.

 

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T

 

Table de Capitalisation

Tableau décrivant la répartition du capital de la société avant et après réalisation de l'investissement, en tenant compte des mécanismes dilutifs existants ou devant être mis en place. 
 

Taux de rentabilité interne

Voir TRI.

 

Teaser

Document très succinct (généralement quelques lignes) qui présente l'entreprise et l'opération d'investissement. Aux teasers, nous préférons de loin les Executive Summary, beaucoup plus complets.

 

Term Sheet

Voir Lettre d'intention.

 

Tour de table

Voir Syndication.

 

TRI - Taux de Rentabilité Interne

Taux mesurant la rentabilité annualisée moyenne d'un investissement constitué de flux négatifs (décaissements) et de flux positifs (encaissements). Il est utilisé pour mesurer et suivre l'évolution de la performance des opérations de Capital Investissement. 

 

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V

 

Venture Capital 

Prises de participation minoritaire dans des entreprises non cotées nouvelles ou en phase de création. Traduction anglaise de capital-risque.